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　　凯发app◈ღ◈，凯发k8国际娱乐官网入口凯发APP下载◈ღ◈。凯发官网,凯发入口◈ღ◈。财经新闻◈ღ◈，Q2原料药板块营收同比略降◈ღ◈，利润在高基数下下滑13%凯发官网入口◈ღ◈。原料药板块共选取了32家公司◈ღ◈，2025年H1◈ღ◈，板块实现营业收入588.70亿元◈ღ◈，同比-2.88%◈ღ◈，归母净利润86.97亿元◈ღ◈，同比+1.73%◈ღ◈，扣非净利润84.03亿元◈ღ◈，同比+8.46%◈ღ◈。分季度来看◈ღ◈，2025年Q1◈ღ◈，营收同比基本持平◈ღ◈，环比增长5.77%◈ღ◈，归母净利润及扣非净利润同比均实现快速增长◈ღ◈，环比分别大幅增长91.12%和81.95%◈ღ◈。Q1原料药企业出货量逐步恢复◈ღ◈，毛利率同比提升1.76pct凯发官网入口◈ღ◈，同时降本增效持续推进◈ღ◈，期间费用率同比下降0.81pct◈ღ◈，此外◈ღ◈，2024Q4多家公司计提资产减值损失◈ღ◈，2025年Q1减值影响大幅减弱◈ღ◈。2025年Q2◈ღ◈，在上年同期高基数的基础上◈ღ◈，营收小幅下滑5%◈ღ◈，归母净利润下滑13%◈ღ◈，扣非净利润基本持平◈ღ◈，主要原因是◈ღ◈：①市场竞争仍旧较为激烈捞金子◈ღ◈，沙坦◈ღ◈、头孢◈ღ◈、青霉素类等部分产品价格同比仍有一定幅度下滑◈ღ◈；②板块在建工程陆续转固◈ღ◈，折旧费用增加◈ღ◈，同时企业加大研发及营销投入◈ღ◈，研发及销售费用增加◈ღ◈，期间费用率同比提升1.30pct◈ღ◈；③板块资产减值损失同比增长20.43%◈ღ◈。

　　规模效应持续释放◈ღ◈，Q2毛利率同环比进一步提升◈ღ◈。2025年H1◈ღ◈，原料药板块毛利率为38.73%◈ღ◈，同比+1.92pct◈ღ◈，净利率为14.77%◈ღ◈，同比+0.67pct◈ღ◈。分季度来看◈ღ◈，Q1板块毛利率为38.14%◈ღ◈，同比+1.76pct◈ღ◈，净利率为15.41%◈ღ◈，同比+2.63pct◈ღ◈，环比+7.06pct◈ღ◈，净利率同比提升主要原因是期间费用率同比-0.81pct◈ღ◈，环比大幅改善的主要原因是减值影响大幅减弱◈ღ◈，2024年Q4板块资产减值为12.75亿元◈ღ◈，而2025年Q1仅为1.56亿元◈ღ◈。Q2◈ღ◈，板块毛利率为39.31%◈ღ◈，同比+2.10pct◈ღ◈，环比+1.17pct◈ღ◈，净利率为14.04%◈ღ◈，同比-1.48pct◈ღ◈，环比-1.37pct捞金子◈ღ◈。毛利率提升的主要原因是存量产品去库存结束◈ღ◈，新产品逐渐放量◈ღ◈，原料药企业产品销量持续增长◈ღ◈，产能利用率提升凯发官网入口◈ღ◈，规模效应持续释放◈ღ◈。净利率同比下降的主要原因是期间费用率同比提升1.30pct◈ღ◈，板块在建工程陆续转固◈ღ◈，折旧费用增加◈ღ◈，同时企业加大研发及营销投入◈ღ◈，研发及销售费用增加◈ღ◈，除此之外◈ღ◈，Q2板块资产减值为4.00亿元◈ღ◈，同比增加6,788.13万元凯发官网入口◈ღ◈，增长20.43%◈ღ◈。

　　板块估值处于历史低位◈ღ◈，具备性价比◈ღ◈。2025年H1◈ღ◈，原料药板块仍旧面临行业竞争加剧◈ღ◈、产品价格下降的压力◈ღ◈，但价格下降幅度逐渐收窄◈ღ◈，部分产品价格底部震荡◈ღ◈，同时行业去库存结束◈ღ◈，成熟品种销量增长◈ღ◈，新产品持续放量◈ღ◈，从估值来看◈ღ◈，截至2025年Q2末◈ღ◈，原料药板块PE为27.72倍◈ღ◈，处于11%历史分位◈ღ◈，相较医药生物行业的溢价率为-0.78%◈ღ◈。

　　从需求端来看◈ღ◈，当前去库存阶段已经结束◈ღ◈，原料药行业需求端边际改善明显◈ღ◈，但部分产品价格仍旧承压◈ღ◈，同时◈ღ◈，未来5年全球销售TOP15的小分子药物中有过半药物专利将到期◈ღ◈，专利悬崖有望带来原料药增量需求◈ღ◈。从供给端来看◈ღ◈，行业产能扩张放缓◈ღ◈，新产能释放仍需时间◈ღ◈，截至2025年二季度末◈ღ◈，原料药板块在建工程为150.16亿元◈ღ◈，同比下滑11.05%◈ღ◈，在建工程投入放缓◈ღ◈。此外◈ღ◈，印度原料药园区建设进展缓慢凯发官网入口◈ღ◈，预计期限延长至2026Q1◈ღ◈。建议关注◈ღ◈：1）持续创新转型◈ღ◈，向创新制剂◈ღ◈、CDMO领域拓展捞金子◈ღ◈、业绩确定性较强的个股◈ღ◈，如奥锐特(605116)◈ღ◈、普洛药业(000739)◈ღ◈、奥翔药业(603229)等◈ღ◈；2）新产品业务占比较高或产能扩张相对激进的个股◈ღ◈，如同和药业(300636)◈ღ◈、共同药业(300966)等◈ღ◈；3）原有产品受去库存影响较大或当前利润率水平相对较低的个股◈ღ◈，后续业绩修复弹性较大捞金子◈ღ◈，如国邦医药(605507)等◈ღ◈。

　　产能释放不及预期◈ღ◈，产品价格下降风险◈ღ◈，产品研发及技术创新风险◈ღ◈，市场竞争加剧风险◈ღ◈，海外去库存进度不及预期风险◈ღ◈，关税风险凯发官网入口◈ღ◈，环保政策风险◈ღ◈，汇率风险◈ღ◈。